国海证券汪鑫：量化投资如何保持进化能力
21世纪经济报道 见习记者黎雨辰 北京报道投资至繁至简。有些投资者认为投资很复杂，因为每项决策似乎都包含了诸多因素：宏观、行业、企业，还有似乎看不完的市场波动与技术指标。而在不断进化的业内实践派看起来，投资很简单，就是力争为投资者带来更好的投资体验。实战的关键点也很清晰：策略、纪律、逻辑。近日，在国海证券推出的“国海专「+」”系列对话中，国海证券资管量化投资部总经理汪鑫，便围绕量化投资的进化要素分享了诸多观点。在汪鑫看来，收益是验证进化的关键结果。通过量化投资来获取超额收益是当前的主流投资策略之一，但这并不意味着超额收益是不会衰减的。想要持续获得超额收益，量化投资的策略就没办法“一招鲜，吃遍天”。汪鑫认为，这种现象并不可怕，反而超额收益的衰减意味着市场有效性的提高，这个市场有效性提升的过程是不可逆的。“量化从业者的宿命，就是要不断开发新策略、不断做有效迭代，才能够不跑输市场进化的速度。”汪鑫称，“没有好的资产和差的资产，只有好的策略和不好的策略。”在谈及国海证券资管的量化策略是如何迭代的问题时，汪鑫介绍称，量化策略从大类上看都是多因子策略，但是从因子的输入端以及侧重点上面来看，国海证券资管的策略与其他的量化产品存在明显的底层细分差异，更多的是强调中低频的基本面因子。当然，在策略迭代的过程中，也会不断开发和融合优秀的价量因子，这样才能让边际增量最大化。量化投资在进化过程中，也伴随着一些误解发展至今。“量化投资脱离公司基本面”、“属于单纯的统计套利”、“量化投资就是高频交易”等都是较为常见的误解。对此，汪鑫指出，不能简单地把量化投资看作统计套利，其背后有很深的资产理论基础。“主观投资和量化投资其实是在不同的要素之间做选择。比如在对一家公司的认知过程，主观投资往往会从时间序列进行深度挖掘，对财务数据进行全面的研究。”汪鑫表示，“但在当下的时间点上，如何在不同的股票之间、公司之间形成交易和定价决策是最终要解决问题。这时，对决策路径的研究就成为量化的优势。”量化交易进化能力对于技术的依赖程度较高，人工智能技术飞速进步会决定量化投资的未来吗？有专家认为技术的进步会对信息的整理方式带来直接影响，但和投资回报率并不成正相关关系。汪鑫也认为，技术的进步会提高整体的市场有效性，但因为大家是共同进步，所以相对的进步差异几乎可以归零。
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